全球食糖供应缺口改善 糖价2022年下半年或承压-ag九游会登录
在全球糖市供给收缩特别是国内进口倒挂背景下,郑糖仍有上涨驱动力。但综合宏观面影响、疫情风险持续释放、海运费下行以及天气等不确定性因素,糖价明年下半年或承压。
今年,从郑糖运行轨迹来看,可分为三个阶段:第一阶段是需求好转叠加国际糖供应收缩,使得糖价自低位回升;第二阶段是进口成本大幅抬升与通胀预期走高,给糖价带来支撑;第三阶段是新糖供应压力叠加需求转弱,使得糖价转而下行。展望明年,国内外糖市供需形势有所变化,市场题材多样化。
全球食糖供应缺口改善
2021/2022年度市场机构预计全球食糖供应缺口在150万—600万吨。其中,巴西减产为最大贡献者。unica预计2021/2022年度巴西中南部地区食糖产量为3200万吨,同比下降16.5%。但由于降雨增加,2022/2023年度巴西中南部地区甘蔗产量将有所恢复,在制糖相对制乙醇更具有优势,预计2022/2023年度巴西食糖产量将有所增长。印度因乙醇混合项目计划的推进,将有300万—350万吨糖被用于乙醇生产,2021/2022榨季食糖产量约为3100万吨,同比基本持平,但出口将保持高位。isma预计印度2021/2022榨季年度食糖出口规模在600万吨左右。泰国由于种植面积回升和天气条件配合,2021/2022榨季食糖产量回升至1000万吨左右,出口也将大幅提升,由此将挤占巴西出口市场,令巴西出口呈放缓态势。
进口压力集中释放
根据中国糖协预估,2021/2022年度,中国食糖产量或在1050万吨,但内蒙古和新疆减产幅度较大。在甘蔗糖产量增产有限背景下,预计2021/2022年度我国食糖产量在1020万吨左右。虽然我国消费预计维持平稳,但2020/2021榨季我国进口食糖633万吨,创下近十年以来的最高水平,同比增加258万吨。而2021/2022年度,我国食糖进口预估在450万吨,同比大降,但由于2020/2021榨季进口量大,国内整体食糖供应压力依旧较大。从节奏表现来看,明年我国进口糖供应是上半年偏少,下半年放量,进口供应冲击压力仍在下半年。
明年上半年趋涨
一是关注全球高通胀的应对。全球经济体通过货币从紧加以对抗通胀的可能性,美联储2022年或在二季度加息;二是关注国际海运费变化。2021年国际海运费大幅上涨,巴西和泰国至中国的食糖海运费价格较2020年低点上涨了近3倍。2022年,随着新冠疫情的缓解,未来海运费将呈下行趋势,这将在一定程度上减缓商品价格成本趋增的压力;三是关注双拉尼娜现象对巴西产量的影响。当前巴西正遭遇双拉尼娜影响,这可能损及2022/2023年度的甘蔗产量,继续给国际糖价形成支撑,若影响有限,则巴西增产幅度可能会加大;四是关注国内糖源成本变化。由于2021年国内外大宗商品价格上涨,生产物料价格抬升,导致2021/2022榨季我国糖源成本整体上涨,特别是进口加工糖成本上移明显。近半年以来,国内糖价与配额外进口糖价格较长时间处于亏损倒挂局面,对国内糖价带来强支撑。但若海运费下降,进口糖成本下移,则对国内糖价支撑的作用减弱,甚至可能形成拖累。
综上所述,在全球糖市供给收缩特别是国内进口倒挂局面下,郑糖仍有上涨驱动力。但综合宏观面影响、疫情风险持续释放、海运费下行以及天气等不确定性因素,2022年糖市牛熊之争或已悄然展开,政策变动前糖价仍可能再度走高,但下半年或承压,整体将呈先扬后抑态势。