供应压力居高不下 郑糖短期或延续偏弱格局-ag九游会登录
一方面,国内节前消费已进入尾声,消费端渐显疲软态势;另一方面,供应端仍存在一定的压力,短期内郑糖或延续偏弱格局。中期来看,在原糖强势背景下,糖市也不必过分悲观。
上周,在原糖创出5个月新低影响下,国内糖市同步下跌,形成再次寻找下方支撑的走势,整体表现趋弱。
国内糖市走弱主要有两方面的原因:一方面,目前正值南方市场产出高峰期,供应压力居高不下,加上进口糖竞争,因此,低价抢占销售空间依然是当前南方现货市场的主要销售策略;另一方面,近期南方产区库存处于累积阶段,再加上巨量的结转库存,在此背景下,糖价难有喘息机会,主要呈偏弱整理走势。另外,近期疫情有抬头趋势,各地防控力度逐步趋严,春节旺季消费或难以实现。
国际糖市近期持续下跌,主要逻辑来自于以下几个方面:一是泰国增产近300万吨;二是巴西中南部地区近几个月陆续降雨,改善了甘蔗种植前景,目前市场普遍预期2022/2023榨季巴西甘蔗产量会恢复至5.6亿—5.7亿吨;三是中国地区采购延缓;四是印度方面最新数据显示,该国新榨季产量同比增加4.3%,成为近阶段国际市场最大的变数。
南亚地区甘蔗糖产量恢复,对此市场早有预期,为什么我们将“印度增产4.3%“这一因素视为市场的最大变数呢?因为根据印度官方早前给出的说法,2022年印度汽油中乙醇掺混目标为10%,据此初步估算,可能需要 300万—400 万吨糖被分流至乙醇生产中,如果乙醇项目最终落实的话,新榨季印度不可能会有明显增产。而现在印度增产,那么有两种情况可能发生:一是印度没有落实燃料乙醇项目,二是印度产糖远大于之前的预估。这两种情况不管哪种发生,都非常不利于国际原糖市场,最终的结果都极有可能促使国际市场转入供应过剩格局。
当然,新年伊始,燃料乙醇项目落实需要时间,可能在后期的生产过程中,印度糖厂的产糖量也许会降下来。因此,建议投资者重点关注1月底的印度官方数据,一般1月底印度官方会对印度全年产量做一次新的预估,届时,可能对市场形成较为深远的影响。
当然市场也存在一些利好因素,国际原油市场继续维持偏强态势,给予原糖市场较大支撑。在opec不扩产的前提下,原油有继续走强的潜力。然而,糖醇比这一利好能否彻底扭转目前市场的颓势,需到3月底至4月初才能看清,因为届时巴西将进入新榨季,甘蔗制糖比数据才会逐步明朗。
进口方面,近几周进口窗口始终关闭,加工糖没有价格竞争优势,利好国内糖价,有利于国内库存的加速去化。当然,如果原糖继续下跌的话,后期国内进口窗口可能会打开,进而影响国内库存的消化进度。
整体来看,国内节前消费已进入尾声,疫情影响又在持续加深,造成消费端渐显疲软。而供应端仍存在一定的压力,因此,郑糖阶段性或延续偏弱格局。中期来看,在原糖强势背景下,糖市不必过分悲观,但需重点关注糖醇比利好是否能在未来几月得以兑现。