沪铝先抑后扬波动率较前期下降 下半年铝价仍将负重前行-ag九游会登录

5月,沪铝呈先抑后扬走势,波动率较前期明显下降。沪铝持仓维持在偏低水平,市场观望氛围浓重。随着上海复工复产的推进,铝价存在阶段性反弹可能,但下半年随着国内供应压力的显现,海外需求趋弱,铝价中期仍将负重前行。

伦铝库存继续下降

二季度以来,伦铝跌幅大于沪铝更多是受到宏观面的冲击。美联储鹰派货币政策令美元上触近20年高点,高通胀背景下的快速收紧令全球经济前景蒙上阴影,下半年海外消费下行风险较大。不过,欧洲规模减产,以及俄铝受到制裁,令海外供应短缺情况延续。欧洲已针对俄罗斯能源展开进一步制裁,欧洲铝高成本、高升水状态维持。需求尚保持高位水平的情况下,lme铝库存在当前基础上仍有继续下降可能,预计伦铝短期下方空间有限。

短期铝市场关注点依然聚焦在国内消费弹性和去库力度上。今年国内电解铝产能限制措施放开,云南鼓励绿色铝产能落地,年初便进入加速复产阶段,目前国内运行产能超过4050万吨,创出历史新高。虽然今年产能增长高峰已过,但后续增量依然可观,6月起仍有超过200万吨的新投和复产产能在计划推进。进出口方面,海关数据显示,今年以来,我国原铝呈现进出口平衡状态,相对于去年月均十余万吨的净进口,进口减量缓解了供应增长的压力。不过,6月往后月度原铝供应将逐渐超过去年同期,远期供应压力较大,此外还需关注俄罗斯进口增量情况。

关注短线突破机会

需求方面,5月受益于华东地区运输情况的改善,铝下游开工缓慢恢复,但开工率仍不及五一节前。从库存面来看,铝锭、铝棒综合维持周度3万吨左右的下降速度,较近年同期仍显乏力。目前房地产市场销售仍未出现大幅改观,政策落地效果仍需时间。不过,新兴领域消费和出口很大程度上对冲了建筑需求的滑坡,前四个月光伏装机增长超130%,新能源汽车产销超110%,铝材出口增长接近30%。随着国家经济会议定调大力支持经济恢复,陆续出台稳增长、保民生等政策,国内全年铝消费有望维持正增长。

当前旺季去库虽然落空,但铝综合库存绝对值并不高,库销比尚处于近年来的最低水平。如果消费能够如期回补,铝价仍有望获得阶段性提振。不过,供应端稳定增长的情况下,沪铝若想实现大幅度反弹,仍需要看到持续的强劲去库存表现,而对于远期过剩的担忧将限制其反弹高度。

短期来看,沪铝持续运行在20000—21000元/吨区域,逐渐摆脱24000元/吨的下行趋势线压制转向振荡。6月21000元/吨仍是多空争夺重要点位,预计沪铝存在阶段性突破机会。中期来看,沪铝已经跌破2020年以来形成的长期上行趋势线,近两年牛市行情进入尾声,后市随着终端需求进入下降周期,铝价重心也将逐步下移。

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